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　　2020年5月29日（上周五）晚，上交所根據(jù)2020年全國兩會熱議的科創(chuàng)版和注冊制的話題，提出“將適時推出做市商制度及研究引入單次T+0交易，保證市場的流動性，從而保證價格發(fā)現(xiàn)功能的正常實現(xiàn)”。

　　此話一出，證券行業(yè)一片沸騰，雖是周末，但各家媒體已經(jīng)開始熱炒話題，一夜之間奉獻了好幾個10萬+。后雖有上交所消息人士半夜出來降溫：“T+0目前只是在研究階段，并非立刻實施，不必過度解讀”，但股民的一腔熱情已然止不住，6月1日（周一）雖然國際形勢嚴峻，但A股逆勢大漲，尤其金融科技與券商板塊好幾支股票出現(xiàn)了漲停板，現(xiàn)百億成交額，勢頭一片大好。

　　所謂的“單次T+0”，主要是指市場投資者在日內(nèi)買入后可賣出，然后可以再買回來，但不能再賣出了，買操作2次，賣操作1次。當然，對有底倉券源的投資者，更有一定的杠桿效應(yīng)，日內(nèi)賣出后，變成了可用資金，再進行“”單次T+0“操作，兩個方向均限操作2次。“單次T+0”交易符合漸進式改革的思路，有望刺激市場投資者的積極性，促使交投活躍，進而提升市場的流動性和活躍度。

　　專業(yè)人士認為，T+0和做市商制度一旦實施，將帶來交易規(guī)則的變化，而創(chuàng)業(yè)板注冊制的推出代表著監(jiān)管政策的變化。在金融改革開放的大背景下，我國金融市場的法規(guī)和工具不斷與國際接軌，持續(xù)的變化或?qū)斫鹑诳萍夹枨蟛粩噌尫拧+0將帶來交易量的提升和系統(tǒng)的改造，頭部券商以及金融IT龍頭公司有望受益。

　　對券商來說，主要是交易量的提升。從美日韓市場看，當日回轉(zhuǎn)交易額（T+0）占比全市場交易額10%至20%。2019年經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占國內(nèi)證券行業(yè)收入的23%，假設(shè)A股投資者與境外日內(nèi)回轉(zhuǎn)比例相同，在不考慮傭金率下行的情況下，A股全面放開T+0交易制度會帶來交易額提升10%-20%，帶來行業(yè)收入增量2%至5%，尤其一些經(jīng)紀和利息凈收入占比較高的券商將更加受益。后續(xù)試點范圍擴大，對盈利提升將更加明顯。

　　對金融科技企業(yè)而言，T+0和做市商制度的實施，交易規(guī)則的改變，將直接帶來證券IT業(yè)務(wù)增量，帶來交易和估值系統(tǒng)升級改造的需求，尤其是券商對智能交易尤其T+0交易系統(tǒng)的需求將格外迫切。金證股份、恒生電子等證券IT龍頭的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將從中受益。另一方面，單次T+0和做市商業(yè)務(wù)直接帶來市場流動性的增加，意味著流量的提升，對金證股份等證券金融科技公司來說，意味著流量收費的創(chuàng)新業(yè)務(wù)盈利增加，創(chuàng)新業(yè)務(wù)會加速發(fā)展。

　　在T+1交易制度下，投資者只能通過底倉進行回轉(zhuǎn)交易；而在單次T+0交易制度下，一筆資金可以多次交易、反復(fù)買賣。如果單次T+0交易制度正式施行，投資者不僅可以通過底倉交易，還可以通過現(xiàn)金進行多次交易，這意味著，將有更多的市場參與者可以進行T+0交易，帶來20倍30倍甚至更多的T+0參與者的增長，這會極大提高證券市場的流動性，提高交易量，提升市場活躍度，促進整個證券市場的良性發(fā)展。單次T+0交易制度的放開，證券市場的預(yù)期性繁榮，迫切需求金融科技為助推引擎。

　　近年來隨著券商機構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和散戶機構(gòu)化趨勢的加強，券商和私募基金等專業(yè)投資機構(gòu)對智能交易、高頻交易的IT需求越來越迫切。券商股大漲的同時往往都伴隨著金融科技板塊的聯(lián)動上漲，這說明金融科技已經(jīng)名副其實地成為金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的助推引擎。早在今年年初，金證股份總裁兼麗海弘金董事長李結(jié)義在接受媒體記者專訪中就提到：當下的金融科技發(fā)展正處于一片廣袤無垠的天空，通過科技與金融相結(jié)合，能夠最有效提高效率并解決金融痛點。早在2018年，銀河證券就與麗海弘金合作建設(shè)了量化金融科技平臺，服務(wù)私募客戶、企業(yè)法人客戶和高凈值客戶。李結(jié)義稱，“我們的系統(tǒng)在銀河每天的新增交易量有7到10個億了，包括alpha交易以及T+0之類策略，所以說這也實際上讓他們對機構(gòu)服務(wù)更加重視，券商也在里面加大了投入，并取得了很好效果。”根據(jù)統(tǒng)計排名，銀河證券在上市券商中，交易量已經(jīng)排名前三。

　　金證股份旗下的平臺子公司麗海弘金，專注量化交易服務(wù)平臺的開發(fā)和量化策略的研 究與服務(wù)，深度服務(wù)于各類型投資機構(gòu)及專業(yè)投資者。麗海弘金通過自主研發(fā)和外部引進產(chǎn)品，依靠人工智能、大數(shù)據(jù)和云服務(wù)等先進技術(shù)，通過量化資管業(yè)務(wù)不斷實踐和創(chuàng)新，構(gòu)建起弘金量化平臺，服務(wù)于證券行業(yè)經(jīng)紀和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。麗海弘金完美演繹了金融科技加上科技金融相互融合的前景。麗海弘金科技旗下還有3家資產(chǎn)管理公司，為機構(gòu)投資者和高凈值客戶提供豐富的投資產(chǎn)品，旗下資管公司全部是從事科技驅(qū)動的量化投資，使用大數(shù)據(jù)、AI、金融工程技術(shù)等前沿技術(shù)，其中，最突出的資管產(chǎn)品就是T+0策略產(chǎn)品和期權(quán)做市套利產(chǎn)品。資管公司的技術(shù)、研究、策略等資源也輸出到科技公司，以增加科技產(chǎn)品在同類產(chǎn)品中的競爭力。

　　國信證券認為，從成熟證券市場經(jīng)驗來看，NSSDAQ市場、臺灣市場和韓國市場日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易占總交易量的比重分別可以達到15%、15%和20%左右。特別是證券市場中心的美國，日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易已經(jīng)有了幾十年的歷史，從事這個細分領(lǐng)域的IT服務(wù)商和資管團隊成熟穩(wěn)定，收益可觀。麗海弘金在2014年成立之初，就引進在美國專業(yè)做日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的專家人才，通過自主研發(fā)推出了專門針對T+0交易的ISON交易系統(tǒng)，并在2015年股災(zāi)之前創(chuàng)造了日交易量上百億的輝煌記錄。2019年，麗海弘金還利用人工智能技術(shù)，推出了兩款AI T0軟件產(chǎn)品，通過實踐，效果比較理想。同時，ISON交易系統(tǒng)和AI T0軟件產(chǎn)品一直服務(wù)于麗海弘金旗下的自有交易團隊、私募基金、資產(chǎn)管理機構(gòu)和高凈值策略投資者，同時也服務(wù)部分大型券商。到目前為止，ISON交易系統(tǒng)已經(jīng)歷6個年頭的市場檢驗，是市面上非常成熟的T+0交易軟件，一直被追趕，從未被超越。如今適逢T+0交易可能再度放開之際，ISON交易系統(tǒng)和AI T0軟件產(chǎn)品有望為提升市場流動性、增強市場活躍度，促進資本市場的新一輪發(fā)展貢獻力量。

　　ISON交易系統(tǒng)對專業(yè)投資機構(gòu)和交易團隊而言有幾大硬核優(yōu)勢，一是合規(guī)，ISON交易系統(tǒng)內(nèi)置大量的基礎(chǔ)風(fēng)控指標和處置邏輯，全面符合監(jiān)管合規(guī)要求，并且專門針對日內(nèi)交易優(yōu)化，幫助券商對交易更加細致的控制和監(jiān)管，是券商匹配金融強監(jiān)管的重要利器；二是提升效率，ISON系統(tǒng)速度極快，行情快，交易也快，同時支持全品種交易、多賬戶下單。行情采用定制化數(shù)據(jù)推送，只關(guān)注交易品種，速度比傳統(tǒng)的行情分析軟件快1~3秒；交易全鍵盤操作，一鍵下單，一鍵撤單，閃電成交，專業(yè)快捷；三是降低成本，有效降低交易成本和運營成本。強大的后臺管理功能，節(jié)省交易時間，優(yōu)化資源配置，賬戶管理靈活高效，統(tǒng)計報表多維度多圖表、由整體及細節(jié)全方位呈現(xiàn)，日結(jié)單自動發(fā)送，及時有效。

　　六年磨一劍。通過六年堅持不懈地實踐和改造，麗海弘金已經(jīng)建立了T+0交易和量化交易的生態(tài)圈，對行情和金融數(shù)據(jù)，打造了針對性很強的數(shù)據(jù)中臺，每年投入數(shù)百萬，特別針對高頻交易、AI T0交易等提供了全面的tick級別的行情和金融數(shù)據(jù)。針對策略交易比傳統(tǒng)交易更復(fù)雜的場景，麗海弘金繼承和發(fā)展了金證在證券交易領(lǐng)域幾十年專業(yè)做交易的深厚經(jīng)驗，專門針對機構(gòu)服務(wù)和策略交易的業(yè)務(wù)特征，自研了麗海弘金業(yè)務(wù)中臺。麗海弘金的CS量化交易系統(tǒng)、ISON T+0交易系統(tǒng)、AI T0軟件都是基于業(yè)務(wù)中臺開發(fā)而成。麗海弘金系統(tǒng)除了滿足監(jiān)管部門的要求外，還專門針對T+0業(yè)務(wù)特點，推出了專門的報表系統(tǒng)和績效考核分析系統(tǒng)，實現(xiàn)了管理數(shù)字化。這套系統(tǒng)在全國已有數(shù)十家T0團隊在廣泛使用。為了方便各類T0團隊的不同使用深度，我們還建立了T0云服務(wù)場景。在云服務(wù)中，可以提供產(chǎn)品服務(wù)，用戶也可相互交流；針對T0團隊對賬復(fù)雜繁瑣的情況，T0云服務(wù)還提供強大的業(yè)務(wù)中后臺管理功能，交易業(yè)績云上呈現(xiàn)，既快又準，節(jié)約管理成本。云上還提供交易分析功能、交易員排名、產(chǎn)品排名、業(yè)績排名等，一目了然，高效方便。

　　T+0策略和對應(yīng)的T+0資管產(chǎn)品，屬于科技金融的范疇。麗海弘金的兩款AI T0產(chǎn)品，投研部分獨立屬于資管公司，T+0資管產(chǎn)品是陽光私募產(chǎn)品，受基金業(yè)協(xié)會監(jiān)管。但AI T0的運行，是通過ISON T+0交易系統(tǒng)接入券商和產(chǎn)品的。不同的投研系統(tǒng)，生成的AI T0策略是不同的，基于此情況， 麗海弘金ISON T+0交易系統(tǒng)還專門提供了一個前置接入網(wǎng)關(guān)，在符合監(jiān)管部門和券商的要求下，T0策略可以快速接入ISON交易系統(tǒng)，大大提高了效率，同時安全性也得到保障。

　　厚積待薄發(fā)。縱觀全球T0市場，麗海弘金為T0交易提供如此完善的生態(tài)圈，是市場第一家。對于目前行業(yè)熱切盼望落地的T+0交易，我們早就已經(jīng)準備好了。

　　證券市場實體經(jīng)濟提供直接融資渠道，二級市場需要更多的投資參與者。注冊制改革和單次T+0、做市商機制為二級市場提供更多的流動性。市場制度的變革需要投資者的參與，投資者和渠道需要金融科技的賦能，麗海弘金專注智能交易技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，通過智能化解決方案使復(fù)雜交易簡單化，為投資者提供參與市場的高科技交易工具和監(jiān)管工具，助力證券二級市場的良性發(fā)展。